Аналитики Citi заявили, что многолетняя фаза избыточного предложения алюминия сменяется структурным дефицитом, который может стать самым масштабным за два десятилетия. Главный сдерживающий фактор — потолок 45 млн т/год на китайскую выплавку (фактический уровень в 2024 г. — ~43 млн т), из-за которого Китай всё чаще выступает импортёром, а не «поставщиком последней инстанции».
Параллельно запасы на LME снижаются: с «более 1 млн т» год назад они опустились «чуть выше 700 тыс. т». При этом часть притоков — это перекладка с офф-варранта, а не свежий металл, что ограничивает реальную доступность «быстрых» партий.
Вне Китая выплавка проседала под давлением конкуренции и высокой энергетики; надежды на ускоренный ввод мощностей в Индонезии упираются в энергетику и логистику, поэтому «весь трубопровод» вряд ли материализуется быстро. Спрос, наоборот, ускоряется: энергетика, транспорт, EV, упаковка и обновление сетей дают устойчивый «хвост» потребления, благодаря которому ценовой баланс сдвигается в пользу продавца.
Citi закладывает риск прохождения выше $3 000/т по LME в ходе сжатия предложения — это будет уже «фундаментальная» переоценка, а не краткий спекулятивный всплеск. Для физического рынка главное следствие — бóльшая роль премий к двери и контрактной дисциплины: дефицит структурный, значит, «решается» он не скидками, а очередностью поставок и длинными оффтейками.
Что это значит для рынка
- Планируйте алюминий партиями на 4–8 недель, фиксируя премии, а не только биржевую котировку.
- Для долгих проектов (фасады, транспорт, кабель-алюминий) логичны рамочные оффтейки на Q4–Q1.
- Альтернатива дефициту — гибкость по маркам/форматам и ранняя бронь логистики.
